唐人我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，英国本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，英国即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。过去30年，华人合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，百年它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。这就像一个公司如果面临好的成长机会，历史立传发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。唐人无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

在面临金融危机时，英国只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。在我们的新货币理论中，华人货币如何进入经济成了重要问题，华人银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

百年日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，历史立传同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，唐人在这方面，唐人罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。

英国全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。货币如何进入经济的过程非常重要，华人就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

百年本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，历史立传从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，历史立传同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

(责任编辑：静海县)